سود عملیاتی، هزینه ها و رفتار گروهی سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران

در این تحقیق وجود رفتار گروهی مشارکت کنندگان در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی و آزمون قرارگرفته است. شواهد اولیه حکایت از آن داشتند که مشارکت کنندگان در بازار سرمایه به منظور تعیین ارزش سهام کمتر از روش های کمی استفاده می نمایند و تصمیم گیری هایشان بیشتر مبتنی بر شایعات وپیروی بدون هیچ دلیل خاصی از تعداد محدودی از سرمایه گذاران در بازار سرمایه است. به علاوه مطالعه-های گذشته نشان می دهند که اطلاعات جدید در مورد ارزش های بنیادی تنها اندکی از نوسان های قیمت مشاهده شده در بازار را توضیح می دهد. در این مطالعه ها پیشنهاد شده است که گرچه تغییر های بلندمدت در قیمت اوراق بهادار مربوط به تغییرات ارزش های مبنا هستند، اما نوسان های کوتاه مدت به دلیل تغیر روان شناسی بازار یا وقایعی که هیچ تأثیر مستقیمی بر دورنمای تجاری یا شرایط اقتصادی ندارند، بوجود می آیند. بنابراین ما دو فرضیه وجود رفتار گروهی در بین کل شرکت های انتخابی و همچنین تقسیم بندی شده بر اساس فروش و سود عملیاتی را بر مبنای انحراف بازده شرکت ها از بازده بازار در فواصل روزانه و ماهانه، در کل توزیع بازار و نیز در طی دوره های نوسانات افزایشی یا کاهشی بازار در بورس اوراق بهادار تهران درطی سال های 1384 تا 1388 مورد آزمون قرار دادیم. نتایج حاکی از آن است که رفتار گروهی در کلیه شرکت ها در کل توزیع بازار و نیز در دوران رونق و رکود بازار با استفاده از داده های روزانه و ماهانه وجود ندارد. از طرف دیگر بر اساس طبقه بندی صورت گرفته بر مبنای فروش وسودعملیاتی با استفاده از اطلاعات روزانه شرکت های موجود در طبقه فروش پایین و سود عملیاتی متفاوت به شواهدی از وجود رفتار گروهی دست یافتیم. که خود بیانگر واکنش سرمایه گذاران به مدیریت هزینه ها در این طبقه می باشد. نتایج این تحقیق وجود رفتار گروهی به سمت شرکت های با اندازه کوچک را نسبت به شرکت های بزرگتر مورد تأیید قرار می دهد. از طرف دیگر با استفاده از داده های ماهانه این طبقه وجود رفتار گروهی تأیید نشد که خود بیانگر کوتاه مدت بودن این پدیده می باشد. علاوه بر این وجود رفتار گروهی در طبقه شرکت های با فروش متوسط و سود عملیاتی متفاوت با استفاده از اطلاعات روزانه و ماهانه مورد تأیید قرار نگرفت. همچنین نتایج تحقیق در مورد وجود رفتار گروهی در طبقه شرکت های با فروش بالا و سود عملیاتی متفاوت تأیید نشد. کلید واژه: رفتار گروهی،انحرافات بازده سهام،بورس اوراق بهادار تهران، بازاررو به رشد، بازار رو به افول.